La IA ha dado «cero retorno financiero» a las empresas estadounidenses fuera del sector tecnológico: ese es el veredicto directo del economista jefe de Apollo Global Management, Torsten Slok, en una nota publicada el 24 de octubre de 2026 y recogida por TechCrunch y Bloomberg el 25 de octubre. Si se quitan los siete gigantes tecnológicos del S&P 500, sostiene Slok, no hay ninguna señal medible de que la IA haya impulsado los beneficios, los ingresos o la productividad en absoluto.

El marco de Slok es el «S&P 493»: el S&P 500 menos Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Para los 7 Magníficos, los ingresos por empleado han subido de unos $550.000 en 2022 a casi $800.000, y los márgenes se acercan al 30%. Para las otras 493, los ingresos por empleado llevan años estancados cerca de los $550.000 y los márgenes rondan el 10%, sin ningún impulso visible en el crecimiento de la productividad. «En resumen, la historia de la IA se decidirá en el S&P 493, no en los 7 Magníficos», escribió Slok.

Su explicación va más allá de «todavía es pronto». Slok sostiene que las empresas tradicionales empiezan a tratar el gasto en tokens como un centro de coste que pesa sobre los márgenes, en lugar de una fuente de crecimiento, y que la inteligencia empresarial es en gran parte juicio: «La IA no entiende la responsabilidad, la confianza, la cultura, las reglas no escritas, los dilemas éticos ni la justicia, todo lo cual moldea el riesgo reputacional y, en última instancia, impulsa el crecimiento de los ingresos y los márgenes de beneficio». El gasto también está concentrado: la nota señala que el 99,5% del gasto en inferencia de modelos proviene del 10% de empresas más grandes.

El momento importa. La nota llegó cuando empezaba la temporada de resultados y justo después de que Meta informara de $34.900 millones de gasto de capital en el tercer trimestre junto a un flujo de caja libre negativo de $2.100 millones, y dijera que planea gastar de forma aún más agresiva en IA. Slok no afirma que la IA nunca vaya a dar retorno fuera del sector tecnológico; su afirmación es más acotada y más difícil de rebatir: que, hasta ahora, el dinero fluye hacia las empresas que venden IA, no hacia las que la compran. Si el S&P 493 cierra esa brecha es ahora la pregunta que todo el ciclo de inversión en IA tiene que responder.

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